英国新型云（neocloud）初创公司Nscale Global Holdings的赴美首次公开募股（IPO）计划遭遇重大挫折：其最大客户微软在上周末退出了一项关键数据中心交易。

据《每日电讯报》报道，微软已终止租赁该公司位于埃塞克斯郡劳顿（Loughton）规划园区AI基础设施的协议。该项目此前已因反复的施工延期而备受困扰，而在英国电网官员告知Nscale、2030年代之前无法为该站点提供足够电力之后，项目实际上已经脱轨。

Nscale的一位发言人表示，公司与微软的关系依然“牢固且长期”，并坚称电网问题不会影响其与这家Windows软件巨头签署的其他多份合同。该发言人称：“我们仍致力于劳顿项目，也仍致力于英国。我们正在为该站点寻找替代电源，同时也在英国物色其他扩建站点。”

挪威项目同样问题缠身

此次交易取消之际，Nscale在挪威的另一处园区也正遭遇施工难题。据报道，该站点一直受冷却系统泄漏、监管障碍以及一场火灾的困扰。

Nscale于2025年9月宣布劳顿园区，同时公布的还有另外三个项目，它们同属该公司与微软签署的一份据报道价值240亿美元的合同。其余项目包括得克萨斯州的一处站点、葡萄牙的一处站点，以及挪威的第二个园区——后者靠近公司已在运营的一座数据中心。据了解，这些项目目前仍按计划推进。

但劳顿园区的去向如今悬而未决。Nscale最初宣布计划在2027年第一季度前在该站点部署23040块英伟达图形处理器（GPU），从而提供50兆瓦的初始AI算力，并计划在需要时扩容至90兆瓦。

IPO撞上最坏的时点

这一挫折出现在Nscale颇为艰难的时点：就在一个月前，公司刚刚向美国证券交易委员会（SEC）秘密递交了IPO申请。它已申请以NSCL为股票代码在纽约证券交易所上市，据报道希望以约350亿美元的估值募集30亿美元，远高于其150亿美元的私募市场估值。但在失去劳顿园区之后，投资者在押注Nscale时会谨慎得多。

客户集中与融资收紧的双重压力

令投资者紧张的一个原因是，微软目前只是Nscale仅有的两家大客户之一。根据其IPO文件，微软与Anthropic合计约占Nscale全部合同价值的85%。

Nscale是众多所谓“新型云”厂商之一。这类公司是专业化的云基础设施提供商，与传统超大规模云厂商如亚马逊云科技、微软Azure和谷歌云形成竞争。其他知名的新型云厂商还包括美国的CoreWeave，以及在欧洲布局深厚的Nebius。

对于希望从AI热潮中获利的投资者而言，这类公司已成为热门标的，但它们的扩张计划高度依赖能否筹到数十亿美元资金，用于建设数据中心并采购内部设备。一旦交付进度延误或项目最终被取消，它们就会变得极其脆弱。

尽管英伟达竭力为华尔街开辟新的AI基础设施融资渠道，但已有迹象显示，融资正变得更为困难。CoreWeave的股价上周下跌超过25%，市场对其融资需求感到担忧。上周末，《金融时报》的一篇报道警告称，投资者对美国规模庞大的AI基础设施建设日益感到不安——许多人认为，正是这一建设支撑着美国整体经济。

上周，澳大利亚公司Firmus Technologies因未能吸引到足够的投资者需求，放弃了自己的IPO计划。近几周有报道称，即便是甲骨文，在部分数据中心项目的融资上也遇到了困难。这家数据库巨头上月向其新墨西哥州规划园区的开发商发出了“不可抗力”通知，此前有报道称该公司同样在为电力来源发愁。

在此背景下，Nscale的IPO计划注定将成为一场真正的考验：投资者对更多风险押注的胃口究竟还有多大——而这些押注的增长，取决于仍在建设之中的基础设施。