7月25日，我国平板显示龙头京东方发布公告称，拟面向特定对象非公开发行A股股票募集资金460亿元。消息一出，犹如平地一声雷：这是京东方上市以来第六次融资 ，460亿也是A股市场年内最大规模的融资手笔！而此前京东方就因五次大规模股市融资而被冠以“融资机器”。

　　然而，就在不久前，京东方刚刚发布了上半年业绩预报修正公告，2013年1-6月京东方将实现净利润8.2-8.6亿，继2012年全年盈利2.58亿、2013年一季度盈利2.87亿之后，业绩数据持续走高。业绩终于好转，融资却越发“变本加厉”，京东方缘何如此？

　　十年间六盈四亏 亏乎？不亏也

　　2003年，京东方以3.8亿美元的资金投入完成了“蛇吞象”般的海外收购，完成了技术、设备、市场的全面接手，并迅速展开了的产线投建和规模扩张。

　　十多年间，京东方相继建成北京5代线、成都4.5代线、合肥6代线、北京8.5代线，之后又陆续投建合肥8.5代氧化物生产线、鄂尔多斯(600295,股吧)5.5代AMOLED生产线、重庆8.5代新型半导体显示生产线。与投建动作同步，京东方的融资步伐显得“步步惊心”。

　　图表1：京东方历年融资情况表

　　图表显示，自2000年上市以来，京东方10年间增发达5次之多，募资额度超过280亿元。尤其是在2009年和2010年，京东方连续募资120亿和90亿，分别用于合肥6代线和北京8.5代线的建设，被投资界称为“烧钱王”。

　　与“烧钱”的融资节奏“相得益彰”，京东方历年的盈亏也颇为“波澜壮阔”。

　　图表2：京东方历年盈亏表

　　历年财报数据显示，十年间，京东方六年盈利、四年亏损。自投建新产线起数度巨亏，京东方一度被称陷入了“亏损怪圈”越亏越投、越投越亏！这是出于什么原因？

　　不太亮丽的盈亏数据背后，却是中国平板显示随之的异军突起。早在2005年，京东方北京5代线投产，结束了中国大陆的“无自主造屏时代”；2010年，京东方合肥6代线投产，结束了中国大陆的“无电视屏时代”，成为“中国液晶电视屏全部依赖进口局面”的战略转折点；2011年，京东方北京8.5代线投产，又结束了中国大陆的“无大尺寸电视屏时代”。

　　然而，“对比三星、友达、奇美等国际面板大厂，大陆本土面板厂无论在整体规模还是产线多样性上都存在差距，还不能完全满足下游本土化配套需求。”某券商电子研究员接受采访时提到。

　　壮大显示产业是国家的战略性部署，我国多年来一直饱受“缺芯少屏”之困，从去年年中开始，京东方和华星光电8.5代线产能开出，才有效缓解了国产大尺寸面板的短缺，但目前也才占全球十几的份额，还远远不能匹配大陆巨大的下游需求大陆生产了全球一半的电视、80%以上的电脑、2/3的手机。

　　“从日韩台面板业的发展轨迹看，几乎每一步大规模扩产都离不开各国政府的巨大扶持，面板产业巨大的投资往往也非单一企业能独立承担。”该研究员补充道，“亏损是面板行业的自身属性决定的，产线投资大、折旧额高、产品标准化、周期性强，从日韩台的经验看，进入面板业往往要先交七年的学费，京东方从2005年5代线以来，到2012年顺利实现盈利，也刚好走过了七年。”

　　据了解，2012年面板进口总值约500亿美金，但相关显示屏产品价格下降1/3以上，如果没有价格下降，进口额将更大，由此给国内消费者带来的实惠近千亿元。此外，几乎是从零起步，2012年材料国产化种类覆盖率提升至60%，装备国产化种类覆盖率达15%。

　　从这些角度看，京东方盈亏表上的亏损似乎也不亏。